Aus 10.000 Euro können bei sechs Prozent jährlicher Rendite nach 40 Jahren mehr als 100.000 Euro werden – ganz ohne weitere Einzahlungen. Möglich macht dies der Zinseszinseffekt. Er zeigt, warum beim langfristigen Vermögensaufbau nicht nur die Rendite, sondern vor allem die Zeit eine entscheidende Rolle spielt.
Zinseszins einfach erklärt: Wenn Erträge selbst Erträge erwirtschaften
Das Grundprinzip des Zinseszinseffekts ist einfach: Erzielte Erträge werden nicht entnommen, sondern wieder angelegt. Dadurch erhöht sich das Kapital, das im folgenden Jahr erneut Rendite abwerfen kann.
Angenommen, ein Anleger investiert 10.000 Euro und erzielt darauf sechs Prozent Rendite. Nach einem Jahr sind daraus 10.600 Euro geworden. Im zweiten Jahr werden die sechs Prozent nicht mehr nur auf die ursprünglichen 10.000 Euro berechnet, sondern auf 10.600 Euro. Das Vermögen steigt dadurch auf 11.236 Euro. Im dritten Jahr bilden bereits diese 11.236 Euro die Grundlage für die nächste Rendite.
Anfangs wirkt der Unterschied gering. Über längere Zeiträume verändert sich das Bild jedoch erheblich. Bei einer konstanten Rendite von sechs Prozent werden aus 10.000 Euro nach zehn Jahren rund 17.900 Euro. Nach 20 Jahren sind es etwa 32.100 Euro, nach 30 Jahren rund 57.400 Euro und nach 40 Jahren bereits 102.900 Euro. Dabei handelt es sich um eine vereinfachte Modellrechnung: In der Praxis schwanken Renditen, und Steuern, Kosten sowie die Inflation schmälern das Ergebnis.
Die Modellrechnung verdeutlicht zugleich, wie leicht der Zinseszinseffekt unterschätzt wird. Menschen neigen dazu, Entwicklungen linear fortzuschreiben. Der Zinseszins wirkt dagegen exponentiell. In den ersten zehn Jahren steigt das Vermögen im Beispiel um knapp 8.000 Euro. Zwischen dem 30. und 40. Jahr kommen allein rund 45.400 Euro hinzu.
Bei Aktien oder ETFs ist der Begriff „Zinseszins“ allerdings nicht ganz präzise, da sie keine festen Zinsen abwerfen. Treffender ist hier der Begriff „Wiederanlageeffekt“. Das Prinzip bleibt ähnlich: Kursgewinne beziehen sich automatisch auf den bereits gestiegenen Wert. Dividenden und andere Ausschüttungen können wieder investiert werden und anschließend selbst zur weiteren Wertentwicklung beitragen. Thesaurierende ETFs erledigen das automatisch, indem sie Erträge direkt im Fonds wieder anlegen.
Zeit schlägt Tempo: Warum frühes Investieren so wirkungsvoll ist
Neben der Rendite ist vor allem die Zeit entscheidend. Je länger Kapital investiert bleibt, desto länger können bereits erzielte Erträge ihrerseits neue Gewinne abwerfen.
Das zeigt auch die sogenannte 72er-Regel. Sie liefert eine einfache Näherung dafür, wie lange es bei einer bestimmten Rendite dauert, bis sich ein Vermögen verdoppelt. Dafür wird 72 durch die angenommene jährliche Rendite in Prozent geteilt. Bei sechs Prozent sind es ungefähr zwölf Jahre, bei vier Prozent rund 18 Jahre und bei drei Prozent etwa 24 Jahre.
Die Regel ist lediglich eine Faustformel, macht aber deutlich, wie stark die Zeit wirkt: Bei sechs Prozent verdoppelt sich ein Vermögen etwa alle zwölf Jahre. Nach 36 Jahren hat es sich somit dreimal verdoppelt, aus 10.000 Euro sind rund 80.000 Euro geworden. Zwölf zusätzliche Jahre bringen also nicht einfach etwas mehr Vermögen, sondern eine weitere Verdopplung. Rendite und Zeit wirken dabei gleichermaßen. Anders als die Rendite lässt sich der Anlagezeitraum jedoch selbst bestimmen, ohne dafür ein höheres Risiko einzugehen. Wer früh mit dem Vermögensaufbau beginnt, verschafft seinem Kapital mehr Zeit für die Wiederanlage.
Das lässt sich an zwei Anlegern verdeutlichen. Der erste legt mit 25 Jahren einmalig 10.000 Euro an, der zweite investiert denselben Betrag erst mit 35 Jahren. Bei einer jährlichen Rendite von sechs Prozent verfügt der erste Anleger mit 65 Jahren über rund 102.900 Euro, der zweite nur über etwa 57.400 Euro. Um mit 65 Jahren ebenfalls auf rund 102.900 Euro zu kommen, müsste der spätere Anleger mit 35 Jahren etwa 17.900 Euro investieren. Das sind fast 80 Prozent mehr eigenes Geld für dasselbe Ergebnis.
Daraus folgt allerdings nicht, dass sich ein später Einstieg nicht mehr lohnt. Auch mit 40, 50 oder 60 Jahren kann langfristiges Sparen sinnvoll sein. Die grundlegende Erkenntnis lautet vielmehr: Verlorene Anlagezeit lässt sich nur durch höhere Einzahlungen, eine höhere Rendite oder einen längeren Anlagehorizont ausgleichen, etwa indem das Vermögen erst später entnommen wird. Eine höhere erwartete Rendite geht dabei in der Regel mit höheren Risiken einher.
Sparplan und Rendite: Wenige Prozentpunkte mit großer Wirkung
Besonders anschaulich wird der Effekt bei regelmäßigen Sparplänen. Wer beispielsweise jeden Monat 200 Euro anlegt, zahlt innerhalb von 30 Jahren insgesamt 72.000 Euro ein. Ohne Rendite wäre dies zugleich das Endvermögen. Bei einer angenommenen jährlichen Rendite von sechs Prozent könnte daraus hingegen ein Vermögen von rund 195.000 Euro entstehen. Davon stammen rund 123.000 Euro, also fast zwei Drittel, nicht aus eigenen Einzahlungen, sondern aus den über die Jahre erzielten Erträgen.
Mit zunehmender Laufzeit gewinnt dieser Effekt an Bedeutung. Anfangs besteht das Vermögen fast vollständig aus den eigenen Einzahlungen. Nach mehreren Jahrzehnten kann dagegen ein erheblicher Teil aus Wertzuwächsen und wieder angelegten Erträgen stammen.
Schon wenige Prozentpunkte Unterschied bei der jährlichen Rendite entfalten über lange Zeit große Wirkung. Aus 10.000 Euro werden innerhalb von 30 Jahren bei zwei Prozent jährlich rund 18.100 Euro. Bei vier Prozent sind es etwa 32.400 Euro, bei sechs Prozent rund 57.400 Euro und bei acht Prozent mehr als 100.000 Euro.
Solche Rechnungen sollten jedoch nicht missverstanden werden. Eine höhere Rendite lässt sich nicht einfach auswählen. An den Kapitalmärkten geht eine höhere erwartete Rendite in der Regel mit höheren Risiken und stärkeren Wertschwankungen einher. Die Modellrechnung ist deshalb keine Anlageempfehlung. Sie zeigt lediglich, wie stark Renditeunterschiede durch den Wiederanlageeffekt über lange Zeiträume verstärkt werden.
Bei Aktien kommt hinzu, dass Renditen in der Realität nicht gleichmäßig entstehen. Ein Aktienportfolio erzielt nicht jedes Jahr konstant sechs Prozent. Auf hohe Gewinne können Verluste folgen und umgekehrt. Solche Schwankungen haben eine oft übersehene Folge: Die tatsächlich erzielte Rendite liegt unter dem Durchschnitt der einzelnen Jahresrenditen. Steigt ein Investment von 100 auf 120 Euro und fällt anschließend um 20 Prozent, beträgt die durchschnittliche Jahresrendite zwar null Prozent. Tatsächlich bleiben jedoch nur 96 Euro übrig.
Gerade Verluste zeigen eine weitere mathematische Besonderheit. Fällt ein Investment von 100 auf 80 Euro, beträgt der Verlust 20 Prozent. Um wieder den Ausgangswert von 100 Euro zu erreichen, reicht anschließend ein Gewinn von 20 Prozent nicht aus. Dafür sind 25 Prozent erforderlich. Nach einem Verlust von 50 Prozent ist sogar ein anschließender Gewinn von 100 Prozent notwendig. Große Verluste können den langfristigen Vermögensaufbau daher erheblich zurückwerfen.
Kosten, Steuern und Inflation: Die Gegenspieler des Zinseszinseffekts
Der Zinseszinseffekt arbeitet nicht ausschließlich zugunsten des Anlegers. Bei laufenden Kosten wirkt er gewissermaßen umgekehrt. Was auf ein Jahr gerechnet nach einem kleinen Unterschied aussieht, kann sich über mehrere Jahrzehnte zu erheblichen Beträgen summieren.
Erzielt eine Anlage beispielsweise vor Kosten sechs Prozent, steht nicht die gesamte Rendite für die Wiederanlage zur Verfügung, wenn regelmäßig Gebühren anfallen. Entscheidend sind deshalb nicht allein die Kosten eines Jahres. Jeder Euro, der für Gebühren ausgegeben wird, fehlt anschließend auch als Grundlage für mögliche künftige Erträge. Wie stark sich das auswirkt, zeigt ein Beispiel: Aus 10.000 Euro werden bei sechs Prozent jährlicher Rendite innerhalb von 30 Jahren rund 57.400 Euro. Verringern laufende Kosten von einem Prozent die Rendite auf fünf Prozent, sind es nur noch rund 43.200 Euro. Ein einziger Prozentpunkt kostet in diesem Fall rund 14.200 Euro, also etwa ein Viertel des Endvermögens.
Ähnlich wirken Steuern. Werden Kapitalerträge besteuert, kann der abgeführte Betrag nicht erneut investiert werden. Fallen Steuern dagegen erst zu einem späteren Zeitpunkt an, bleibt zunächst mehr Kapital für die Wiederanlage verfügbar. Man spricht dabei vom Steuerstundungseffekt. In Deutschland werden Kursgewinne beispielsweise grundsätzlich erst beim Verkauf besteuert, abgesehen von der sogenannten Vorabpauschale bei Fonds. Wie stark sich dieser Effekt auswirkt, hängt von Anlageform und persönlicher steuerlicher Situation ab.
Ein weiterer wichtiger Faktor ist die Inflation. Anleger sollten deshalb zwischen nominaler und realer Rendite unterscheiden. Ein Vermögen von 100.000 Euro wird in 30 Jahren voraussichtlich nicht dieselbe Kaufkraft besitzen wie heute. Bei einer jährlichen Inflationsrate von zwei Prozent entspräche es nach heutigem Maßstab nur noch rund 55.200 Euro.
Bei sechs Prozent nominaler Rendite und zwei Prozent Inflation beträgt die reale Rendite dabei nicht exakt vier Prozent. Genau berechnen lässt sie sich, indem 1,06 durch 1,02 geteilt und anschließend eins abgezogen wird. Daraus ergibt sich eine reale Rendite von rund 3,9 Prozent. Für den langfristigen Vermögensaufbau ist daher letztlich entscheidend, welche Rendite nach Kosten, Steuern und Kaufkraftverlust übrig bleibt.
ETFs, Aktien und Gold: Wo der Wiederanlageeffekt wirkt – und wo er zur Falle wird
Besonders anschaulich lässt sich der Wiederanlageeffekt bei Investmentfonds einschließlich ETFs beobachten. Bei thesaurierenden Fonds werden Erträge innerhalb des Fonds automatisch wieder angelegt. Anleger müssen dafür nicht selbst aktiv werden. Bei ausschüttenden Fonds lässt sich grundsätzlich ebenfalls vom Wiederanlageeffekt profitieren, sofern die ausgezahlten Beträge erneut investiert werden. Werden sie dagegen ausgegeben, stehen sie für weitere Erträge nicht mehr zur Verfügung.
Thesaurierende Anlagen sind deshalb nicht automatisch renditestärker als ausschüttende. Entscheidend ist unter anderem, was mit den Ausschüttungen geschieht, welche Kosten anfallen und welche steuerlichen Rahmenbedingungen gelten.
Bei Aktien wirkt der Effekt auf zwei Wegen. Zum einen können Anleger erhaltene Dividenden wieder investieren. Zum anderen behalten viele Unternehmen einen Teil ihrer Gewinne ein und investieren ihn in das eigene Geschäft. Gelingt das, kann der Unternehmenswert steigen und damit auch der Aktienkurs.
Anders verhält es sich bei physischem Gold. Ein zahlt weder Zinsen noch Dividenden und erzeugt keine eigenen Erträge. Die Rendite eines Goldinvestments ergibt sich allein aus der Veränderung seines Marktwertes. Zwar wirken auch Preissteigerungen beim Gold prozentual auf den bereits gestiegenen Wert. Anders als bei Unternehmen kommen jedoch keine Gewinne aus wirtschaftlicher Tätigkeit hinzu, die ausgeschüttet oder reinvestiert werden könnten. Für Lagerung und Versicherung können zudem laufende Kosten anfallen, die die Rendite schmälern.
Das bedeutet allerdings nicht, dass eine Anlage ohne laufende Erträge grundsätzlich schlechter ist. Unterschiedliche Anlageklassen erfüllen verschiedene Funktionen im Portfolio. Der Wiederanlageeffekt ist lediglich einer von mehreren Faktoren, die bei der langfristigen Vermögensanlage berücksichtigt werden können.
Derselbe Mechanismus hat eine unangenehme Kehrseite: Er kann auch bei Schulden wirken. Werden fällige Zinsen nicht bezahlt, sondern einer Schuld zugeschlagen, können künftig auch auf diese Beträge weitere Zinsen anfallen. Besonders bei hohen Kreditzinsen kann die Verschuldung dadurch zunehmend schneller wachsen. Bei einem Zinssatz von 20 Prozent, wie er etwa bei Kreditkarten- oder Dispositionskrediten vorkommen kann, verdoppelt sich eine nicht bediente Schuld nach der 72er-Regel in knapp vier Jahren. Der Zinseszinseffekt ist mathematisch betrachtet also weder gut noch schlecht – entscheidend ist, auf welcher Seite der Rechnung man steht.
Geduld als wichtiger Faktor beim Vermögensaufbau
Der Zinseszinseffekt macht deutlich, weshalb langfristiges Investieren unspektakulär beginnt, nach mehreren Jahrzehnten aber beachtliche Ergebnisse erzielen kann. Bei einem Sparplan stammen die Vermögenszuwächse gerade in den ersten Jahren überwiegend aus den eigenen Einzahlungen. Erst mit der Zeit gewinnt der Wiederanlageeffekt an Gewicht.
Anleger können die künftigen Renditen von Aktien, Anleihen oder anderen Anlageklassen nicht zuverlässig vorhersagen. Andere Einflussgrößen haben sie dagegen zumindest teilweise selbst in der Hand: wann sie mit dem Sparen beginnen, wie regelmäßig sie investieren, ob sie Erträge wieder anlegen und wie stark Kosten die Rendite belasten.
Auch Geduld erhält damit einen wirtschaftlichen Wert. Häufiges Umschichten, das Verfolgen kurzfristiger Marktbewegungen oder der Versuch, ständig den optimalen Einstiegszeitpunkt abzupassen, haben handfeste Nachteile. Jeder Kauf und Verkauf verursacht Kosten, die anschließend für die Wiederanlage fehlen. Verkäufe mit Gewinn lösen zudem Steuern aus und beenden so den Steuerstundungseffekt. Und wer zeitweise nicht investiert ist, verpasst womöglich gerade die Phasen, in denen die Kurse besonders stark steigen.
Modellrechnungen mit konstanten Renditen vereinfachen die Wirklichkeit erheblich. Sie sind weder Prognosen noch Renditeversprechen. Dennoch machen sie einen grundlegenden Zusammenhang sichtbar: Beim Zinseszinseffekt ist die Rendite nur ein Teil der Gleichung. Ein ebenso wichtiger und häufig unterschätzter Hebel ist die Zeit. Je länger Erträge wieder angelegt werden können, desto stärker kann sich ihre Wirkung entfalten.
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